El revés de la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. alcanzó el nivel más profundo en más de 40 años

El jueves (9 de febrero), el rendimiento al revés del bono del Tesoro de EE. UU. a dos años y el rendimiento del bono del Tesoro de 10-años alcanzaron aún más el nivel más alto desde principios de la década de 1980, superando el nivel al revés registrado en diciembre del año pasado. Esto muestra que la gente se pregunta cada vez más si la economía estadounidense tiene la capacidad de resistir nuevas subidas de tipos de interés por parte de la Reserva Federal.

Los datos del mercado mostraron que el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. de todos los vencimientos volvió a subir el jueves, con el rendimiento de los bonos a corto plazo ocupando el primer lugar. El rendimiento del bono estadounidense a dos años, que está más estrechamente relacionado con el cambio de la tasa de interés de la Reserva Federal, subió 6,3 puntos básicos a 4,488 por ciento, rompiendo la marca de 4,50 por ciento por primera vez desde el 30 de noviembre del año pasado.

En términos de rendimientos a otros plazos, el rendimiento de los bonos estadounidenses a cinco años aumentó 7,3 puntos básicos a 3.864 por ciento el jueves, el rendimiento de los bonos estadounidenses a 10-años aumentó 4,9 puntos básicos a 3,665 por ciento. y el rendimiento de los bonos estadounidenses a 30-años subió 5,9 puntos básicos hasta el 3,731 por ciento.

En el momento del mayor revés en la sesión nocturna, el rendimiento de los bonos estadounidenses a dos años fue casi 86 puntos básicos superior al de los bonos estadounidenses a 10-años. Al final de la sesión de Nueva York, el rango al revés de esta curva de rendimiento crucial se redujo ligeramente a 82,3 puntos básicos.

Anteriormente, los datos de empleo de enero más fuertes de lo esperado el viernes provocaron una reevaluación de cuánto podría necesitar aumentar la tasa de interés de política de la Fed para frenar la inflación, que es la razón principal del aumento al revés del rendimiento de los bonos de EE. UU. curva.

En la actualidad, el contrato de permuta de tipos de interés ha llevado el precio del pico de tipos de interés de los fondos federales de EE. UU. a más del 5,1 por ciento, lo que indica que la Reserva Federal subirá el tipo de interés al menos al 5 por ciento - 5,25 por ciento a mediados de este año. Esta semana, en el mercado de opciones de tasa de financiación garantizada durante la noche (SOFR), los operadores establecieron grandes posiciones para apostar a que la Reserva Federal elevaría las tasas de interés al 6 por ciento en septiembre de este año.

Los datos publicados el jueves mostraron que la cantidad de solicitudes iniciales de desempleo en los Estados Unidos aumentó por primera vez en seis semanas, pero aún se encontraba en un mínimo histórico, lo que destaca que el mercado laboral de los Estados Unidos se mantuvo resistente a pesar de la mayor incertidumbre que enfrenta la economía. . Los datos mostraron que la cantidad de personas que solicitaron beneficios de desempleo por primera vez aumentó en 13000 a 196000 en la semana que finalizó el 4 de febrero. El pronóstico promedio de los economistas encuestados fue de 190000.

El presidente de la Fed de Richmond, Barkin, también enfatizó nuevamente el jueves que la Fed necesita "mantenerse hasta el final" en la lucha contra la inflación. Señaló que era crucial que la Reserva Federal continuara elevando las tasas de interés para garantizar que la tasa de inflación volviera al nivel objetivo del 2 por ciento.

¿Seguirá profundizándose el ahorcamiento boca abajo?

En el mercado de bonos, el fenómeno anormal de que el rendimiento de los bonos a corto plazo es mayor que el de los bonos a largo plazo se conoce como el revés de la curva de rendimiento, que generalmente se considera el precursor de la recesión económica. Este fenómeno ocurre con frecuencia en el proceso de aumento de la tasa de interés de política por parte del banco central, porque esta operación empujará al alza el rendimiento de los bonos de corto plazo y, al mismo tiempo, ejercerá presión sobre el rendimiento de los bonos de largo plazo al contener la inflación y las expectativas de crecimiento económico.

En la historia de los Estados Unidos, la economía tiende a caer en recesión dentro de los 12 a 18 meses posteriores al revés de la curva de rendimiento. La primera inversión de la curva de rendimiento de 2-año/10-año en el ciclo actual de aumento de la tasa de interés de la Reserva Federal ocurrió a fines de marzo del año pasado, y ha estado en estado de inversión durante un mucho tiempo desde julio del año pasado.

Gregory Faranello, jefe de negociación y estrategia de tasas de interés de EE. UU. en AmeriVet Securities, dijo: "Desde que la Reserva Federal comenzó esta ronda de política de ajuste, la tendencia ha sido aplanar la curva de rendimiento y aumentar la inversión. En el gráfico, no se muestra nada". nosotros que el revés no se profundizará más".

A principios de la década de 1980, cuando Volcker, el entonces presidente de la Reserva Federal, endureció significativamente la política monetaria para frenar la alta inflación (130.53, - 1.64, - 1.24 por ciento), el revés de la curva de rendimiento de dos años/10-años alcanzó una vez un nivel de más de 200 puntos básicos.

Vale la pena mencionar que una persona extremadamente agresiva del mercado de la noche a la mañana incluso creía que los comerciantes que apostaron a que la Fed elevaría las tasas de interés al 6 por ciento esta semana aún fijaban su objetivo demasiado bajo. Dominique Dwor-Frecaut, estratega senior de mercado de Macro Hive, una firma de investigación, dijo que la Reserva Federal tendría que aumentar la tasa de fondos federales a alrededor del 8 por ciento para ganar la batalla y controlar completamente la inflación. Llegó a esta conclusión después de analizar los datos desde 1970 con la ayuda del modelo de reglas de Taylor.

Dwor-Frecaut señaló: "Si mi juicio sobre la inflación y la tasa de interés de política de la Reserva Federal es correcto, tendrá un gran impacto en el mercado. Creo que es posible tener una inversión mucho más profunda. El rendimiento de dos Los bonos estadounidenses a dos años subirán considerablemente: más del 6 por ciento será fácil".

De cara al futuro, el próximo evento fundamental con el mayor impacto en las tasas de interés y el precio del mercado de bonos será, sin duda, los datos del IPC de enero de EE. UU. desacelerar.

Faranello dijo que el IPC estadounidense de enero que se publicará el 14 de febrero puede tener un impacto decisivo en la curva de rendimiento de los bonos estadounidenses.